// 债市综述//

8月25日，国常会再次加码宽信用叠加资金面略显收敛，现券期货明显调整，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-5bp；银行间资金面整体均衡略显收敛，主要回购利率小幅攀升；地产债走势分化涨跌不一，“20旭辉02”跌超42%，“20龙控01”涨超7%。

交易员表示，国常会部署稳经济一揽子政策接续政策措施，再次加码宽信用，止盈盘增加债市走弱。其实，国常会的新增债券额度市场消化压力不大，更值得关注的是未来会不会放松地方政府隐性债务的监管。

周四，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。A股方面，上证指数午后在金融、能源股带领下探底回升，收涨近1%；由于光伏、半导体、锂电池等热门赛道股连续回调，创业板指受累全天弱势，尾盘收复部分失地。上证指数收涨0.97%，深证成指涨0.06%，创业板指跌0.44%。

（图片来源：Wind金融终端）

利率债方面，银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-5bp。10年期国开活跃券220210收益率上行2.65bp，10年期国债活跃券220010收益率上行2.3bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券220203收益率上行3bp，3年期国开活跃券210203收益率上行3.5bp。

华林证券称，现券各期限收益率均有上行，长端情绪较短端较弱，1年期上行2bp，5年期上行3-4.25bp，10年上行2.25-3bp。全天债市情绪较弱，主要受上日国常会释放的地产政策再次放松和股债跷跷板效应的影响，尾盘大行减少资金融出，导致资金面趋紧，带动债市又一波上行。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“20旭辉02”跌超42%，“20金地MTN004”跌超22%，“20时代02”跌超14%，“15合景02”跌超9%，“20时代09”跌近8%，“21金地MTN004”、“20远洋控股PPN001”跌超7%，“20世茂G1”跌超5%；“20龙控01”涨超7%，“22绿城地产MTN001”涨超6%，“20时代07”和“15远洋03”涨超5%，“18金地07”涨超4%。

此外，“21华安G2”涨超8%，“21华集01”涨超7%，“21东兴G4”涨7%，“20济宁中区PPN001”涨超5%，“22惠民城建PPN004”、“19潍滨专项债02”涨超4%；“21腾越建筑MTN003”跌超35%，“19豫园01”跌超4%。

据证券时报，首单全额担保民营房企中票成功发行，重庆龙湖企业拓展有限公司8月25日完成2022年第一期中期票据发行。目前，旭辉集团、新城控股、美的置业等多家企业增信项目也在持续推进中。

（图片来源：Wind金融终端）

央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。银行间市场周四资金面整体均衡略显收敛，主要回购利率小幅攀升，七天期回购利率因跨月上行幅度略甚。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价在1.97%左右，较上日微幅上升。交易员称，资金供需虽属相对平衡，但月末临近，央行地量逆回购仍岿然不动，机构融出心态显谨慎。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，8月LPR在央行降息和银行负债端降成本的双重驱动下压降，本次国常会再提释放改革和传导效应，未来LPR还有进一步的压降空间，但更有可能参考5月，由银行主动压缩加点，实现LPR的调降，而驱动加点压缩的核心则是存款成本下行，负债端释放空间。今年四季度5年期LPR仍有可能继续下调，预计将支撑四季度社融增速在10.3%附近。对于债市而言，如果后续LPR下调，将带来一定利空因素，建议四季度警惕利率上行风险。

中泰固收称，资金不足制约下半年基建发力，增量政策有必要加码；存量政策工具使用殆尽，当前时点亟需接续；专项债结存限额共计1.5万亿左右，本次使用5000多亿；增量政策落地效果有待确认，谈债市拐点尚早，利率行情反转的可能性较低，稳增长、宽信用政策预期发酵等短期冲击产生的调整可能带来较好的交易机会。

// 债市要闻 //

1、1.5万亿存量专项债额度，为何只动用五千亿？

据第一财经，1.5万亿存量专项债额度，国务院常务会议敲定今年动用5000多亿元。中央财经大学温来成表示，5000多亿专项债额度，应该是基于投资所需资金等测算作出的判断。各地不一定全部用完自己存量专项债额度，这需要兼顾地方经济发展需要、项目储备情况、风险防范要求等因素。

2、银保监会制定《理财公司内部控制管理办法》

银保监会制定《理财公司内部控制管理办法》，按照同类资管产品监管一致性原则，结合理财业务特点规律，细化相关规定；进一步完善关联交易、风险准备金等管理规定和具体操作要求。办法要求理财产品发行前严格履行内部审批程序，持续跟踪每只产品风险监测指标变化情况，开展压力测试并及时采取有效措施。

3、中国人民银行等6部门印发《重庆市建设绿色金融改革创新试验区总体方案》

8月25日，中国人民银行等6部门发布关于印发《重庆市建设绿色金融改革创新试验区总体方案》的通知。经过5年左右努力，在重庆市基本建立组织多元、产品丰富、政策有力、市场运行安全高效的绿色金融体系。贯彻绿色发展理念，参照国际通行绿色金融标准，识别主要产业部门绿色低碳转型机遇。金融资源绿色化配置畅通高效，绿色信贷、绿色债券规模加快增长，绿色金融产品、工具及服务模式创新不断涌现，绿色产业融资环境逐步改善。

4、银行间交易商协会：7月累计发行7531亿元债务融资工具

银行间交易商协会发布7月债务融资工具业务统计数据，7月累计发行756只7531亿元债务融资工具，其中超短融4016亿元、中票2399亿元、短融692亿元、定向债务融资工具425亿元、资产支持票据222亿元、熊猫债35亿元。

5、首单全额担保民营房企中票成功发行，多家房企增信项目也在推进中

据证券时报，首单全额担保民营房企中票成功发行，重庆龙湖企业拓展有限公司8月25日完成2022年第一期中期票据发行，本期中票发行规模为15亿元，发行利率为3.3%。目前，旭辉集团、新城控股、美的置业等多家企业增信项目也在持续推进中。

6、上海清算所支持华夏银行成功发行二级资本债券

上海清算所支持华夏银行成功发行登记2022年第一期二级资本债券。本期债券发行募集的资金将用于补充华夏银行二级资本，优化资本结构，促进业务稳健发展。本次发行规模300亿元，发行利率3.10%，认购倍数2.4，受到市场广泛欢迎。

7、标普：下调同创九鼎投资管理集团的长期发行人信用评级至“BB-”，展望“负面”

标普报告称，将同创九鼎投资管理集团股份有限公司的长期发行人信用评级由“BB”下调至“BB-”，展望“负面”，并确认其短期发行人信用评级为“B”。

8、穆迪：将佳源国际控股有限公司的公司家族评级从“Caa1”下调至“Ca”

穆迪报告称，将佳源国际控股有限公司的公司家族评级从“Caa1”下调至“Ca”，其高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”。

9、联合资信下调中静新华评级，公司回应称徽商银行股权出售有序推进中

联合资信下调中静新华资产管理有限公司主体长期信用等级为A+，“16中静02”的信用等级为A+，下调评级展望为负面。中静新华资产管理有限公司回应评级调整表示，徽商银行股权出售工作仍在有序推进中，因债券偿付计划调整，公司短期偿债压力得到一定程度的缓解，本次信用评级调整暂不会对公司业务经营及偿债能力产生不利影响。

10、标普：应公司要求，撤销富力地产及富力香港长期发行人信用评级

标普报告称，应广州富力地产有限公司的要求，标普撤销其“SD”长期发行人信用评级和子公司富力地产（香港）有限公司的“CC”长期发行人信用评级，评级撤销前富力香港的展望为“负面”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

周四，公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月25日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）